借壳上市与并购差异【海外并购的战略差异与启示】

　　2012年年初，三一重工在短短33天的时间内，联合中信产业基金斥资3.6亿欧元成功并购了德国普茨迈斯特公司。这场海外并购在机械制造行业刮起了轩然大波。这场“龙吞象”的并购不禁让人联想起2008年中联重科成功收购意大利CIFA公司的情形。虽同属机械行业的海外并购，但在并购战略方面还存在诸多差异。

　　一、并购方的背景比较

　　三一重工和中联重科作为湖南长沙本土的工程机械企业，都是以混凝土机械为主导产品。根据中国工程机械工业协会的2011年的数据，在全球工程机械企业中，中联重科以510亿元的销售收入排名第八，而三一重工的全年销售收入为500亿元，占据全球第九的位置。

　　从表1中可以发现，三一重工和中联重科在企业规模上相差不大，主要是企业背景上的差异。与三一重工的民营背景相比较，中联重科作为国有企业可以享受更多的政府扶持，这也给其进行外部扩张提供了丰厚的政治条件。企业背景的差异也体现在了企业文化上。中联重科的前身是长沙建设机械设计院，研究院的背景给中联重科带来了更多学者气息，这也解释了其谨慎含蓄、注重长远发展的企业文化。然而，三一重工秉承“品质改变世界”，将销售收入的5%－7%用于研发，致力于将产品升级换代至世界一流水平，表现出较为激进、志向远大、追求卓越的作风。从主要业务范围来看，三一重工与中联重科在业务上有重合之处。三一重工的支柱产业是混凝土机械，正是普茨迈斯特的主要业务；中联重科的支柱产业是起重机械和混凝土机械，并涉足了房地产行业投资，在2002年将用于工业园区的储备土地转 ……此处隐藏2755个字…… 的是实现其品牌战略。品牌战略包含三个方面内容：（1）通过并购获得普茨迈斯特全球的营销、维修和服务网络平台，可以帮助三一重工极大地加快国际化进程。（2）获得普茨迈斯特全部的专利技术和核心技术，加强三一重工的研发实力和人才技术优势，产品技术得到全面提高。（3）打通上下游的产业链，进一步扩大工程机械在国际市场上的份额。这三个方面的整合资源，有助于三一重工打造全球性的混凝土机械制造商第一品牌。

　　与三一重工不同的是，中联重科是采用的差异化战略。中联重科在并购CIFA后，CIFA和中联重科的产品针对不同市场，CIFA是针对高端市场而中联重科注重中低端市场。这样带来的好处是：国内制造成本低优势与国外技术领先的优势整合互补，在销售市场上形成双品牌互补。CIFA在欧洲和印度都拥有一定的市场份额和客户忠诚度，而中联中科的优势在亚洲，二者在销售网络上不重合。

　　总体上说，三一重工和中联重科的海外并购都是以抢占海外市场、快速推进海外发展进程为目的。但实现这一目的的具体规划却千差万别。三一重工的这次并购不仅是向海外进军的重要里程碑，而且也为国内市场的技术革新奠定了基础，是一场战略性并购。反观中联重科，其并购主要是直接地靠海外市场的销售增加其总体盈利能力，对未来的发展在并购初期是没有具体规划的，只是在并购后逐步摸索形成现在的格局。三一重工和中联重科二者的共同点是：都没有对被并购公司进行全面系统的整合，或是并没有整合方面的具体计划。这样协同效应就无法显现。