【体育产业上市公司股权结构与绩效实证研究】腾讯最新股权结构

　　摘要：以沪、深、港证券交易所上市的中国体育产业7家公司为样本，采用面板数据模型对体育产业上市公司股权结构与公司绩效的关联性进行了实证分析。结果表明，第一股东的持股比例与上市公司经营绩效正相关，法人股股东的持股比例与上市公司绩效正相关， 流通股比例与上市公司绩效负相关。提出体育产业上市公司要有组织、有计划地扩大代表不同利益主体的股东群体，形成相对均衡的股权结构，建立有利于驱动公司长期可持续发展和股东价值增长的股权结构的建议。

　　关键词：体育产业　 股权结构经营绩效

　　随着北京奥运会和广州亚运会的召开，中国体育产业迎来了前所未有的发展机遇。作为我国体育产业发展风向标的体育产业上市公司对市场的反应更为敏感和迅捷。对上市公司进行研究，有助于我们了解和掌控体育产业的发展方向和影响因素。上市公司业绩的好坏与它的股权结构密切相关，从这个意义上讲上市公司的股权结构决定了它的治理结构，而公司的治理模式则是股权结构的具体表现形式。股权结构的不同决定了企业组织结构的差异，公司组织结构不同决定了不同的企业治理结构，最终影响企业的业绩和成长。因此，体育产业上市公司治理状况如何不仅直接反映了上市公司的经营基础， 而且对整个体育产业深化改革和即将上市的体育产业公司的绩效治理有着重要的借鉴意义。

　　一、文献综述

　　股权结构是指在股份制企业的总股本中，具有不同属性的股份所占总股本的比例以及不同股份相互之间的关系。

　　国外对于股权结构与公司绩效关系的研究有许多成果，Jensen和meckling等认为，股权越分散，公司业绩可能越差。Pedersen和Thomsen以欧洲12个国家435个上市公司为研究对象，研究表明公司股权集中程度和 ……此处隐藏2553个字…… 产业上市公司股权结构与公司绩效之间的关系。回归分析采用面板数据模型（Panel Data Mode）， 因为面板数据模型综合考虑了数据截面和时间序列两方面的内容；同时运用参数估计方法，使估计结果更有效。模型形式为：

　　其中α，β，γ 表示待估参数， 表示随机扰动项;it表示第i个公司的t年度数据。

　　公司绩效变量一般采用净资产收益率（ROE）来衡量。因为，目前的许多研究用托宾Q值、市盈率和其它财务指标来评价企业的经营绩效， 但是由于中国证券市场才刚刚起步，还在不断地完善，市场还有很大的投机性，所以，用这些指标很难全面地衡量企业的经营绩效。为此，我们采用ROE来代替托宾Q值。为了减少其它因素对企业绩效的影响，实际的回归分析中我们采用经过调整了的净资产收益率来进行分析。

　　从表1中可以看出体育产业上市公司的股权结构表现出以下特点：

　　一是股权相对比较集中，第一大股东和法人股占总股本的份额均值较高。最少的上市公司也占到了18.01%，其它上市公司第一大股东持股比例更高，在20-57%之间，对公司经营决策影响更大。

　　二是流通股占总股本的比例较高。与同期市场平均水平相比，体育产业上市公司流通股比例偏高，但是流通股最小值才20%，说明体育产业在我国的发展才刚刚起步，还需要进一步规范和完善。