【2020下半年世界经济企稳与中国经济U型回升】经济企稳回升

　　摘要：2012年的世界政治经济是充满不确定性的一年。欧债危机还在阵痛中动荡演变。美国经济复苏的速度也不尽如人意，但文章经过大量的调研数据与分析，认为经济的基本面并没有明显的恶化。欧洲经济阵痛中调整体现在：私人部门资产负债表正逐渐改善；整体公共财政状况有所改善；短期经济衰退的风险下降。美国经济也在缓慢企稳主要体现为制造业产能回复且就业回升在即、房地产市场缓慢回温。2012年下半年中国经济将呈现U型回升。

　　关键词：欧洲经济调整；美国经济企稳；中国经济U型回升

　　中图分类号：F124

　　2012年的世界政治经济是充满不确定性的一年。欧债危机还在阵痛中动荡演变。美国经济复苏的速度也不尽如人意，但我们认为经济的基本面并没有明显的恶化，动荡更多的是在金融市场。从国内的要素来看，这一轮中国经济的企稳回升，既不魂牵梦萦也不必要新的“四万亿”政策刺激，只需要多方面、多方位政策的微调。我们对于2012年的中国经济U型回升是有信心的。

　　根据清华大学中国与世界经济研究中心（CCWE）的宏观预测模型，预计2012年全年CPI同比增长2.9%，年内通胀压力聚减，为改革腾挪出足够空间；进出口增速低速回稳，外贸继续贡献经济增长，预计全年贸易顺差约1072亿美元，占GDP的1.28%。流动性持续改善，预计2012年M2同比13.9%；消费对于GDP增长的贡献将进一步提升。全年GDP增长率为8.4%，其中上半年GDP同比增长率为8.0%，第三季度开始回升，呈U型走势。

　　一、欧洲经济阵痛中调整

　　世界经济走向的主要焦点仍然集中在欧洲，但近期一系列动态释放出利于欧元区稳定的积极信号，希腊选举结果大大缓解了其退出欧元区的风险 ……此处隐藏2512个字…… 要组成部分。我们的判断基于以下方面。

　　（一）制造业产能恢复维持扩张，就业回升在即

　　对劳动力市场的总体判断是劳动力市场正在缓慢恢复，根据美国劳工统计局的数据，劳动参与率和就业人口占比都在第二季度都有所上升。虽然新增非农就业数据并不乐观，失业率在5月上升了0.1个百分点，但是这一上升是可以解释的，即就业人口的增长速度不如劳动力人口增长，更多的人返回劳动力市场而没有在第一时间找到工作，从中长期角度来看就业的持续发送是必然结果。（见图5、图6）

　　（二）房地产市场缓慢回温

　　无论从住宅投资还是房屋销售方面来看，房地产市场都提供了十分强烈的复苏信号。新房开工数在2012年维持连续增长，而住宅投资的数据也反映了相同趋势。复苏反映在住房销售上，库存销售已经回归到理性水平，意味着房地产市场上的广义过剩已经得到缓解，成屋销售有望在下半年抬头。

　　（三）货币政策或不会改动

　　5月份CPI环比下降0.3%，同比涨幅由2.3%降至1.7%，通胀出现回升可能性很大。美国宽松的货币政策现状和欧债危机的形势以及对经济下滑的可能性是紧密联系在一起的。如短期不出现明显利好信息，美国货币当局不会对货币政策做出大的改动，也不排除在恢复速度进一步减缓时进行公开市场操作的可能性。（见图7）