社会发展的最终决定力量 [决定经济放缓的短期和长期力量]

　　上半年数据显示：投资增速下降是导致经济放缓的主要力量。一般而言，投资和消费是决定经济周期波动的两大基本力量。消费相对稳定，投资则易出现剧烈波动。观察和分析投资波动，不能只看固定资产和房地产投资的实际数据，必须结合实体经济、虚拟经济和货币信用市场的多项相关数据，以透彻了解长期投资意愿和预期的变化。

　　综合实体经济、虚拟经济和货币信用多项关键数据，我们可以得出一个基本结论。那就是企业家和投资者面向未来的长期投资意愿明显减弱。投资决策永远面向未来。对未来投资收益前景的预期和判断是决定长期投资的最关键因素。实际投资增速下降和长期投资意愿疲弱，说明企业家们对经济未来前景和走势信心不足，比较悲观。

　　1—6月，全国规模以上工业增加值按可比价格计算，同比增长10.5%，较上年同期回落3.8个百分点。上半年。规模以上工业企业利润总额同比下降2.4%。前5个月，5000户重点监测的工业企业利润总额为3992.8亿元，同比减少17.1%，增速比去年同期下降33.8个百分点。小微企业盈利下降幅度更加突出。

　　企业整体利润下降的原因有三。一是要素生产力下降（要素供给价格上升，收益缩小），二是最终消费需求增长乏力，三是资本积累相对过剩，或者过去投资相对过度，导致资本边际效率和投资回报率下降。

　　财政收入增速同比显著下降，东部沿海地区增速下降幅度尤为明显。1-6月全国财政收入同比增速只有12.2%，比上年同期回落19个百分点。财政收入来源有三：增值税、营业税和企业所得税 ……此处隐藏2326个字…… 杠杆化压力迫使银行出现惜贷情绪和加速收贷趋向，短期贷款比重、票据融资占新增贷款比重均有所上升。外延性规模扩张的经济增长模式难以持续，则是经济增速放缓的长期原因。

　　从供给角度看，长期支持我国经济快速增长的资源红利和人口红利，正在加速消失，所有要素（资源、资本、劳动力）对经济增长边际贡献率日趋下降，我国外延性规模扩张的经济增长模式已经走入瓶颈，陷入困境，内生性力量决定经济增速必然持续放缓。企业家和投资者对此有直接和深切的感受，长期投资自然变得相当谨慎。

　　从需求角度看，可以说我国经济的主要矛盾是国内最终消费需求仍然增长乏力。有两大力量制约我国居民最终消费需求增长。一是居民收入水平和增长速度总体依然偏低。二是社会保障体系没有完善，教育、医疗、住房占居民消费支出比重太大，负担太重，客观上遏制了其他消费支出的增长。

　　从支持经济增长的社会融资机制看，我国社会融资长期过度依赖银行信贷，信贷增长反过来依靠央行货币宽松。这种社会融资机制的效率已经大幅下降。截止2011年底，我国银行业总资产占GDP之比高达239%，信贷余额占GDP之比高达123%，M2占GDP之比高达181%。社会资金和银行信贷推动经济增长的边际效果已经显著下降。深化金融体制改革，提高社会融资效率和资金使用效率，是刻不容缓的重大战略任务。